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盈余同比显着地增加，产品结构继续优化。近来公司发布2025 年报， 25 年完结归母净赢利28.67 亿元，同比显着增加26.83%，为22 年以来的最高值，一起毛利率也创下近年来新高抵达14.07%，盈余才能显着提高。从公司钢材产品产销量结构来看，公司继续推进产品结构深化优化成效显着，毛利率较低的螺纹建材产值同比下降28.83%，全体销量占比由24 年的12.9%下降至25 年的9.1%，部分产能转移至出产毛利率更高的特钢长材板块，以此来完结25 年毛利率的全体提高。咱们咱们都以为，公司将继续深化产品结构优化，继续推进产品毛利率及赢利的增加。
高端产品研发继续跟进，先进钢铁资料赢利奉献逐渐提高。公司先进钢铁资料板块开展迅猛，25 年销量占比总产品30.45%，同比提高2.42PCT，奉献毛利占比达48.15%，同比提高1.59PCT，公司近半赢利由销量占比仅不到三分之一的先进钢铁资料供应，赢利奉献继续提高。此外，公司继续投入研发高端产品，25 年内公司完结新产品新技术判定和科技成果点评30 项，其间世界先进及以上水平27 项；9%Ni钢、大厚壁管线 钢板、高等级耐磨钢板、高标准轴承钢等4 项产品取得国家专利密集型产品确定，特钢长材中心要点产品商场占有率继续提高。咱们看好公司高端产品研发继续跟进，高毛利率产品销量有望继续增加，完结赢利增益。
当选第一批引领型标准企业，环保绩效职业抢先 。26 年2 月工信部发布契合《钢铁职业标准条件(2025 年版)》的第一批企业，公司当选第一批引领型标准企业名单，环保绩效职业抢先。回忆25 年钢铁职业全体局势，25 年粗钢产值同比下降4.41%，但粗钢表观消费量同比下降7.11%，需求端下行程度高于供应端产值下降起伏，使得职业供大于求程度益发加深。咱们咱们都以为，未来职业或构成以低碳环保为导向的供应侧优化格式，公司作为职业环保绩效“排头兵”，有望在产能置换、金融信贷等方面取得更多政府方针支撑，或在职业界取得更强竞争力，公司业绩增加远景可期。
咱们调整产品销量结构、调整毛利率等，猜测公司26-28 年每股净资产为5.07、5.36、5.65 元(2026-2027 年原猜测值为4.92、5.27 元)，依据可比公司2026 年1.18X 的PB 估值，对应目标价6.34 元，保持买入评级。
微观经济动摇危险、原资料价格继续上涨危险、下业商场动摇危险、订单量没有抵达预期
